⑥ 展望：2025-2028 的确定性洪峰

三情景的显式假设

图 21 与上表的三条虚线来自同一个极简模型：每个学年的非本地本科学费收入 = 在校四届各自的入学量 × 该届锁定的年费，即 R(t) = Σ I(e) × F(e)，e 取 t−3 到 t 四个入学届。模型里已经固定的部分只有三项：历史入学量（2022 届 583 为插值估算、2023 届 594 为 F&F 官方数、2024 届 792 为队列流量法估算）、各届锁定费率（2022–2024 届 145k、2025 届 178k、2026 届 214k），以及一个「2027 届沿用 214k」的保守假设。真正的情景变量只有 2025–2027 三个入学届的人数。下表把每一格的算式摊开，读者可以用 output/site_data.json 的 core 序列自行复算。

三条线的入学量假设分别是：保守 700 / 750 / 800，中性 850 / 950 / 1,050，进取 1,000 / 1,200 / 1,400（2025、2026、2027 届）。「在校均价」一列最能说明锁定机制的叠加效应：三个情景的均价路径几乎重合（2027-28 均在 188k–193k 之间），因为均价主要由费率阶梯决定，与入学量关系不大；情景之间的收入差距（571M 对 849M）几乎全部来自人数。换言之，费率替换决定「必然上涨的部分」，入学量决定「上涨多少」。

模型有四个隐含假设需要说清。第一，零流失、四年毕业——医科等六年制课程与中途退学互相抵消的假设，未经验证；2025-26 实际在册 2,878 略高于中性情景的四届合计 2,819，差额可视为这项误差的量级。第二，费率不按生源分档——中大非本地本科学费对内地、其他亚洲与欧美学生同价，因此生源结构只影响需求侧风险，不影响本表算式。第三，核定学额固定在 2025-26 的 14,868（UGC 核定学额表；2026-27 与 2027-28 同属 2025-28 三年期，逐年数字尚未公布）。第四，2027 届费率沿用 214k。据主站《香港中文大学学费与奖助学金》，2026 届入学者其后每年加幅封顶约 3%；若 2027 届按上限调至约 220.4k（估），三情景 2027-28 收入分别升至约 576 / 701 / 858M，只比表中高 5–9M。这个「3% 封顶」是本表最值得留意的新变量：它意味着 2027 届之后价格杠杆被大幅收窄，2028 年以后的增长将更多依赖人数。

情景之外的两条参照线

为了让读者看清「确定性」到底有多确定，再列两条不在图 21 里的参照线（同一算式）。零增长线：2025–2027 三届入学量全部维持 2023 届的官方数 594，则收入为 391.2 → 433.8 → 474.8M，两年 +21%——这是纯费率替换、人数不增的下限。持平线：三届全部维持 2025-26 隐含入学 886（推算值），则为 443.2 → 548.3 → 651.8M，落在中性与保守之间。把这两条线与三情景并读可以得到一个判断：只要入学量不跌破 2023 届水平，2027-28 收入不会低于 475M，即比 2024-25 的届别口径收入高出约三成；这是锁定机制给出的地板。

上限按 2025-26 核定学额 14,868 的 40% 与 50% 计（5,947 与 7,434 人）。即使进取情景走满三年，中大的消耗率也只到 HKU 2024-25 的水平（30.1%，本站近似口径）。限额在本页的时间窗内不可能成为中大的约束，这一点在三条线上都成立。

关键不确定性清单

以下七项不按重要性排序，而按「是否能在数据里看到」排序：前三项有可观察指标，后四项目前只能定性追踪。

1. 50% 上限对行业而非对中大生效。按 2025-26 UGC 数据与核定学额，HKU 非本地本科 4,894 人对核定学额 13,945 的比例为 35.1%，距 40% 上限只余约 684 人；50% 上限把余量扩到约 2,078 人。中大同一口径的余量是 3,069（40%）与 4,556（50%）。所以 2026-27 起的新限额真正改变的是 HKU、PolyU、HKUST 的扩张空间——对中大的风险不是「被限额卡住」，而是同一批申请者被扩容后的头部院校分流。这项可以逐年在 UGC 来源地表里看到。
2. 宿位是最硬的供给约束。据中大学生事务处的住宿安排页面，非本地生入学首两年保证获得宿位CUHK OSA^※；按承诺期两年简单推算，每届多招 100 名非本地新生，稳态下约需多腾出 200 个床位（其他院校的宿位承诺本站无数据，不作横向比较）。行业层面，八大 2023 年 9 月可分配宿位约 37,600 个，宿舍发展基金项目 2027 年前再增约 13,500 个立法会答复 2024-10-30^※；「城中学舍计划」至 2026 年中接获 40 宗申请、约 9,100 个宿位（据本站政策资料条目所引报道），但这些宿位多在市区，与沙田校园的书院制耦合度有限。校内的增量只有零散信息：据主站书院卷宗，联合书院宿位约 1,538 个（2025-26），逸夫书院约 1,211 个、邵美珍堂预计 2026 年落成新增约 300 个，和声书院约 600 个。本站没有全校宿位总数与逐年序列，这是最需要补的一块数据。
3. 本地 DSE 池的反弹改变「产能利用」的前提。HKEAA 报考统计显示全体考生从 2022 年 50,064 人回升至 2026 年 58,576 人（+17%），但日校考生只从 43,032 增至 46,390（+7.8%），反弹的大头在日校之外；资助学额维持 15,000 个不变2025 施政报告^※。若本地池持续回升，「本地填不满产能所以国际化」的人口学背景会减弱；同时 2028 年起受养人须在港住满两年方可经 JUPAS 申请资助学额，本地/非本地的统计边界本身在移动，图 1 的分子分母都可能受影响。
4. 深圳校区的替代与分流。据本站政策资料条目所引报道，该校在校生已逾万人（另见主站《中大（深圳）》）。同一品牌下两条内地生源管道并行，本部 214k 港元与深圳的内地收费体系之间的价差如何影响高考顶尖生源的选择，本站没有任何数据，只能列为未知。
5. 内地升学政策。据港媒报道中大是唯一经内地高考统招的资助大学（本站未独立核实），2026 年统招名额约 450 人（上年 404），名额由内地主管部门核定而非中大自定；而 2025-26 内地本科在册 2,063 人平均到四届约 516 人/届（估），说明统招之外的内地入学渠道并非零。统招名额的增减、免试计划与内地高校扩招节奏，都是中大无法控制的外生变量。
6. 签证与地缘。2020-21 入学量 481（−24%）是封关的直接结果，这是十六年里唯一一次需求侧硬着陆；⑤+ 节的加拿大案例显示政策信号混乱可使实际签发比目标再少近 10 万份。香港目前处于承接方位置，但同一机制反向亦成立。
7. 财政通道与 3% 封顶的组合。削资每年累进 2%、三年共约 28 亿，另交回 40 亿储备2025-26 预算案新闻公报^※，同时非本地学费 2026 届之后年调幅封顶约 3%——预算压力上升的同时价格杠杆被收窄，剩下的变量只有人数与自资课程。这是 2028 年后「受限行为者是否变成收入经营者」的制度设定。

逐年可观察指标

下表把「走哪条情景」翻译成每年可以核对的公开数字。UGC 开放数据通常在学年开始后数月更新，中大 Facts & Figures 与年报滞后约一年；判读阈值按上表模型设定。